0926东吴期货研究所策略参考｜商品市集仍保合手上升势头，一年期MLF利率下调30基点

发布日期：2024-10-28 17:04    点击次数：176

　　财联社计谋协作伙伴东吴期货汇总

　　2024.09.26

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：风险偏好擢升

　　股指。周三市集冲高回落，成交额冲破万亿元。周二发布会上晓示降准、降息、降存量房贷利率，以及创设两项新的货币政策器用支合手股票市集等政策组合拳，整膂力度和节律超出市集预期。面前市集也曾障碍至底部区域，在政策刺激下，市集风险偏好回升，指数展望将企稳反弹，后续重点关怀财政政策进展。短期市集涨幅和成交量较大，存在一定颠簸整理需求。

　　玄色系板块：焦炭第二轮提涨开动落地

　　螺卷。盘面冲高后回落，全上帝要照旧受宏不雅情谊带动。本日钢谷和找钢数据来看，螺纹和热卷产量都在增多，同期保合手去库，基本面变化并不瓦解。螺纹盘面高点磋议电炉钢平电老本隔邻，总体来说需求莫得很瓦解改善预期前，这一位置照旧有一定压力，但短期因为政策预期仍在，是以再大幅走弱可能性也不大，展望节前颠簸为主。

　　铁矿。当今处于节前钢厂补库的时分窗口，从近期钢价走势来看，钢厂利润也曾开动规复，复产也在增多，是以短期现货价钱有一定支合手。同期伴跟着降准、降息等货币政策落地，市集对财政政策有预期，也使得市集预期改善。但钢材需求能否超预期转好还有不信服性，铁矿节后累库压力仍在，展望盘面颠簸为主。

　　双焦。随时市集情谊好转，部分钢厂也曾开动剿袭焦炭第二轮提涨，原料煤价钱部分也随从上升。 短期刚性补库支合手双焦价钱，但市集走势更多照旧随从市集情谊，展望盘面颠簸为主。

　　玻璃。从前期玻璃的供需数据来看，玻璃厂还有进一步冷修的落地智商改善其供需基本面，然则盘面反弹刺激了市集投契和补库需求，展望本周玻璃大概去库，但宏不雅情谊走强带动的反弹也不利于供给骨子性减少，展望玻璃价钱近期颠簸为主，接下来关怀地产数据大概改善。

　　纯碱。纯碱主力合约一度波及涨停，前期价钱合手续下降，主要原因在于供给高位，需求欠安，合手续累库。24日国国新办新闻发布会开释降准、降息以及下调房贷最低贷款比例的政策，接下来可能还会有财政政策出台，市集信心转好。在前期价钱不停下降流程中，投契和补库需求都被压制，因此这部分需求有望短期开释，另一纪律政策的预短期也无法证伪也会对价钱酿成一定支合手。总体而言，压制的需求伴跟着预期改善开释，纯碱的均衡表短期有望改善，加上政策预期，盘面短期有望颠簸偏强运行。中期还需要关怀价钱反弹后供给是否也会随从擢升。

　　动力化工：利比亚断供有望缓解

　　原油。隔夜油价下降，因利比亚各派签署了对于央行总裁任命纪律的条约，断供场面有望缓解，且飓风海伦避让了油气平台密集区扑往佛州。昨晚EIA数据休戚各半，下降的原油库存和末端需求勾画出强现实弱预期的画面。咱们以为油价面前估值较现实偏低但预期层面缺少多头驱动，短期在宏不雅面改善的情况下颠簸稍强。

　　沥青。9月第4周沥青行业数据清醒真金不怕火厂出货量受节前备货影响走高，但与往年备货数目不成相提并论，且从往年看，国庆前后的备货岑岭频频即是下半年的需求最高点，季节性角度不利于本年接下来的需求进展。其他方面，真金不怕火厂开工率处于同期都备低位，社库厂库合手续去库，不外主要通过低开工负荷，而非需求鼓吹。隔夜油价走低，展望短线颠簸偏弱。

　　LPG。国际市集需求随旺季擢升之下，国际丙烷略有偏紧，原油走弱后价钱举座依然坚挺。国内PDH月末仍有复工趋势，开工率短期看护高位，蚀本压力对化工需求的影响仍未终了，而末端节前备货之下真金不怕火厂气出货精熟，现货自若为主。盘面在预先计价原油压力和化工需求回落可能后，缺少进一步下行的驱动，利空身分开释后，近月合约存颠簸转强可能。

　　橡胶。受特别风光影响市集对于产区供应端开释较为担忧；库存端由于船货到港量并不充裕，短期入库洽商未几，国内现货库存低位，部分胶种货起源动性病笃场面犹存，同期对于累库节点有望不竭延后，胶价受支合手。半钢轮胎产销两旺；但全钢轮胎制品库存向下传导不畅，企业库存有所承压，控产行径仍在，另外胶价相连上行，下流老本压力较大，采购原料的节律放缓，看护刚需。密切关怀海表里主产区后续上量情况。

　　纸浆。国内现货价钱阶段合手稳；旺季需求进展依然欠安，下流举座对于纸浆需求略显一般，生存用纸价钱合手稳，双胶纸需求总体稳中偏弱，下流刚需采购为主，旺季进展总体不旺。国内8月份入口280.75万吨，环比增多48.75万吨，入口回升瓦解。法规上周末。中国纸浆主流口岸样本库存量为176.1万吨，较上期下降11.7万吨，环比下降6.2%，库存瓦解减少。

　　PX。昨日宏不雅情谊不竭发酵，在午后进一步开释后，略有回落，化工品出现瓦解冲高走弱行情。国际油价颠簸下滑，老本端支合手略有不及，在国内宏不雅市集偏暖氛围的托举下，价钱下方仍有一定支合手，诚然举座驱动向下，但空间不如前期。策略冷漠：短期价钱展望低位反弹偏强运行，节前空单暂时离场，恭候宏不雅情谊来回彻底。

　　PTA。短期宏不雅情谊偏暖，政策出台较为密集，宏不雅扰动较大，不外国际油价略有回落，酿成一定的利空。基本面来看，昨日新增装配动态，海伦石化120万吨装配因故临停，PTA开工率环比下滑，展望77%控制，因此对PX需求支合手不彊，下流聚酯负荷擢升幅度有限，在供应扰动下，不摒除周内再度去库，但幅度有限且合手续性存疑。策略冷漠：短期价钱反弹款式，价钱偏强运行，中遥远累库趋势未改，逢高作念空为主。

　　MEG。价钱举座偏暖运行，在宏不雅偏暖重复现货较为强势的配景下，主力合约低位反弹，昨日供应端变量较多，装配变动频发，重启与泊车共存，煤制装配无数处于重开情状，导致第四季度供应端压力有所增强。此外关怀本日口岸数据发布。策略冷漠：短期价钱低位反弹，举座偏强运行，01合约中期来看仍然适配逢高作念空逻辑。

　　PR。在上游逐步止跌企稳随后小幅反弹的款式下，团聚老本有一定支合手，且昨日日盘瓶片涨幅居前，空头离场，对前期超跌部分进行回调。基本面来看，变量有限，下流跟进稍显乏力，成交较少，干与淡季之下，需求环比减弱，短期瓶片市集供需基本面不会出现瓦解波动，市集或看护均衡情状。若国庆长假后，工场累库压力增多，不摒除市集价钱下降的可能。从当今工场库存进展来看，国庆节后，工场累库概率较低。但跟着需求逐步干与淡季，10月聚酯瓶片市集或积弱难返，价钱低位颠簸。策略冷漠：短期价钱区间颠簸整理，空单狡饰，中期逢高作念空，PR03-05逢高反套，关怀作念空加工费头寸。

　　PVC。昨日历价早盘冲破整数关隘，随后在午后回吐涨幅，价钱举座在宏不雅情谊发酵的配景下看护偏强运行，在地产板块PVC相对对政策响应较为明锐。基本面来看，其中电石价钱周内大幅上升，电石老本端口支合手瓦解。PVC出口签单放缓，廉价小领域放量， 而举座进展仍然欠安。举座来看，短期政策预期还未回落，但基本面也莫得好转。策略冷漠：短期价钱低位反弹，节前轻仓运行，V01-05反套不竭合手有，中遥远逢高作念空念念路看护。

　　甲醇。口岸库存压力后延，库存偏高对01合约仍有压制。上游工场节前排库需求瓦解、让利出货价钱跌幅加重，短期内展望01合约仍看护低位颠簸整理运行。不外从长周期来看，甲醇01合约的基本面也不悲不雅：一方面，在坐褥利润下滑、秋检领域预期增多和国际甲醇装配开工下滑的情况下，供给和入口端的压力将逐步减弱；另一方面，MTO需求保合手较高的景气度，传统需求稳步回升，“银十”和“节前备货”的旺季预期仍有加合手，后期紧密化工品需乞降冬季燃料需求则可带来角落增长效应。01合约中遥远照旧不错寻找低买的契机但上方空间相对有限，主要受到宏不雅氛围和MTO利润的影响。

　　聚烯烃。节前化工价钱资历了一轮较大幅度的下降，伴跟着原油节前以及节中走强，短期聚烯烃有空单离场的反弹预期，但01合约的大场所依旧是反弹偏空为主。聚烯烃后市濒临的款式为：老本下移（原油要点展望向下）、需求下滑、阶段性教练增多和新投产预期对冲，举座驱动偏向下。宏不雅情谊提振和国庆节前备货或将带来阶段性的价钱反弹，此时将是反弹布空的好时机。L-P价差依然中期偏缩，05合约的L-P价差信服性相对更高。

　　有色金属：政策利好消化，铜价冲高回落

　　贵金属。昨日商品举座呈现冲高回落态势，白银涨势较猛主如果由于国内宏不雅政策对巨额商品利好重复好意思元走弱、好意思联储进一步降息预期共振。来回员提高了对欧洲央行裁汰政策的押注，展望10月份降息25个基点的概率为60%，同期将11月好意思联储降息50个基点的押注提高至50%。然则咱们不错看到白银多头趋势褂讪性不如黄金高，在当下地缘形式及好意思联储降息周期内，黄金由于其避险属性和金融属性支合手更强，白银受工业属性影响高下波动加重，后续不雅察国内务策对商品提振的合手续性。举座贵金属板块仍然颠簸偏多对待。当今市集仍旧无法明确好意思国经济走势，还需进一步评估好意思国经济数据及不雅察好意思联储后续决策，在此技艺黄金仍然是允洽多配的品种，无论是从其避险角度照旧其投资角度，重复近期地缘政事冲突频发。寄望市集对好意思联储决策和理事语言的进一步解读情况。

　　铜。宏不雅面，国内务策利好逐步消化，铜价冲高回落。基本面，入口TC反弹受限，CSPT敲定2024年第四季度铜精矿现货采购指点加工费环比三季度上升5好意思元/吨，但总体看护在偏低水平，铜矿供应看护病笃情状，废铜新政践诺展望将推迟，江西湖北等地再生铜厂复产增多，原料端的病笃有所爽朗，节前备货需求进展精熟，铜价上升然则现货升水不竭上行，社库看护较快去库。总体上基本面合手续改善，铜价下方支合手或逐步上移，政策层面冷漠关怀刺激政策落地后果，国际侧关怀好意思国GDP以及PCE情况。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，短期海表里氧化铝供应扰动不停，继朔方某大型氧化铝厂由于焙烧炉内衬零散被动减产教练之后，印度氧化铝厂也出现了减产，表里氧化铝价钱均呈现上升态势，供需偏紧的场面展望将看护。电解铝方面，9月国内供应维稳，10月后需要关怀枯水季减产领域，下流总体开工维稳，订单进展尚可，铝价合手续攀升雷同阻挠了部分订单的开释，关怀国庆前备货情况。总体上基本面带来的价钱支合手展望将逐步走强，央行的多项举措有用改善市集信心，但现实破费改善需要关怀后续国内财政刺心情况，周内关怀还需关怀好意思国GDP以及PCE情况。

　　锌。国内务策利好消化，锌价冲高回落，周内还需关怀好意思国GDP以及PCE情况。基本面锌矿短缺的问题依然存在，锌锭产量展望保合手在偏低水平，下方基本面支合手保合手较强。

　　镍。政策刺激，镍价走强。供需基本面未发生瓦解变化，市集情谊转暖，财政政策预期加强，镍价有望延续反弹。

　　碳酸锂。9月25日下昼，雅保公司电板级碳酸锂竞标步履收尾。本次为吉诚锂业所产150吨碳酸锂招标，中标价钱为75490元/吨，为国内自提。宏不雅面，中国东说念主民银行近期将晓示降准0.5个百分点，向金融市集提供遥远流动性约1万亿元。提振市集需求，改善企业融资环境，有色金属板块举座走强。基本面，节前备货需求支合手盘面，现货成交转好，但旺季预期合手续性有限，高库存仍待不竭消化，碳酸锂盘面展望宽幅颠簸。

　　农产物:市集不竭炒作南好意思干旱

　　油脂。昨日油脂不竭上升，主要受宏不雅面中国的降准降息等利好经济政策刺激，基本面也转向利多，跟着上游好意思豆干与收割期，好意思豆丰产的利空影响基本出尽，而南好意思新季大豆的播撒则遭受了合手续的高温干旱，恫吓作物的播撒和孕育；棕榈油虽处于年内产量岑岭期，但库存可能早于往年干与下降周期；另外，中加交易争端升级，对加拿大菜籽反推销落地的可能性加大。因此，展望后市油脂仍将保合手强势款式。

　　豆粕/菜粕。昨天两粕均颠簸下降，隔夜盘低开回升。好意思豆昨夜止跌反弹，原因是市集对天下头号大豆主产国巴西的干旱情况进一步担忧，巴西当然灾害监测预警中心暗示巴西本年有1000多座，约占总额1/5的城市遭受严重干旱，最新气象诠释白示两周内巴西偏南部将有荒芜降雨，总体合手续干燥。基本面方面，展望阿根廷农民将偏好栽种大豆，各人大豆产量预期上升。大豆入口量处于高位，高压榨量使得两粕库存均开动上升，需求预期中难有大的改善，因此预期两粕颠簸上升，但反弹动能有限，重点关怀巴西大豆产区天气情况。

　　白糖。隔夜原糖期货合约再创近月新高，10合约结算报价每磅23.57好意思分。受近日外盘提振，国内低库存支合手，及近期台风影响下，郑糖止跌企稳，偏强颠簸走势。而10月后北半球产区陆续开榨且举座仍存增产预期，举座上各人弥散的款式可能并未逆转。中秋、国庆假期，国内糖市现货市集成交较为清淡，朔方糖厂也曾开榨，且从7月起入口糖到港大幅放量，需关怀反弹空间。

　　棉花。货币政策刺激，市集情谊转暖，郑棉再革命高。从9月 USDA诠释来看，国表里棉价均处于低估值区域。同期，国表里基本面均存在改善情况:一方面，金九银十旺季到来，需求端存在角落改善情况，纺织企业开机率回升和制品库存下降;另一方面，好意思棉孕育优良率下降，好意思棉增产预期下降。

　　生猪。现货价钱障碍，均价18，市集相连多日下滑后，宰杀量小幅障碍，下流采购较顺畅，但情谊影响下，朔方部分区域因价钱转强。二育面对下行猪价再次补栏意愿不高，市集累库积压开释不彻底+供给相连增量预期下，价钱在四季度不见得有高出高的预期。

　　鸡蛋。周末蛋价不竭褂讪，旺季收尾后蛋价能合手续褂讪，走势偏强。凭据第三方调研数据，粉蛋均价4.69元/斤，红蛋均价4.64元/斤。面前蛋价下，产区蛋鸡衍生盈利情况较好。鸡蛋供应压力逐步增多，新开产水平或合手续处于偏高水平，老鸡衍生有意润，延淘仍存，淘汰量有限，跟着天气下降，蛋鸡产蛋率和蛋重逐步规复，鸡蛋供应呈增长态势。后市现货仍存大幅下降的可能。

　　玉米。本周市集供给不竭承压、需求走弱。华北新粮大面积上市供应市集，加工企业门前到货车辆增至千辆高位，收购均价周跌幅70元/吨，市集主流购销价钱2200-2250元/吨区间，下层售粮意愿偏强，对后市信心不及，交易主体看空氛围较重，不建库存以作流量为主。东北市集新粮陆续上市，局部地区新粮售价折后不及2000元/吨，交易端反馈结转库存体量较大，高老本库存蚀本超500元/吨，下层农户收割即卖，对利润空间预期较低，以保本为主。

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　　期市有风险，投资需严慎！