【建投新能源】碳酸锂反弹空间有限，9月先扬后抑

发布日期：2024-09-03 17:18    点击次数：163

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　　CFC金属研究

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　　分析师 | 张维鑫 中信建投期货研究发展部

　　研究助理 | 杨陈渝虎 中信建投期货研究发展部

　　本阐述完成本领 | 2024年9月2日

　　节录

　　不雅点：颠簸，估量11合约起先区间核心在7.2-8万元/吨。

　　意义：

　　需求方面，“金九银十”愈发左近，电动车奢侈理会较好，且后续各个地点政府的置换更新补贴将不息出炉，有强化奢侈者换购电动车意愿的作用，有助于加深旺季成色，故9月需求存一定复古。

　　供给方面，国内产量不停下降，最新SMM周度产量已下滑至1.3万吨隔邻，较上周基本抓平。研讨到现时价钱对供给的制约效应，推测9月产量有概率督察较低水平，供需筹商或络续旯旮改善。

　　抽象来看，天然近期盘面反弹势头细腻，但仍不宜对后市过度乐不雅。基本逻辑在于，阛阓重归供需均衡的驱动是较低的锂价，中弥远供给豪阔的布景下，价钱一朝超预期反弹，将濒临上游较大的卖套保压力，故反弹空间有限，9月颠簸起先概率较大。

　　操作策略：逢高妥贴加码空单，研讨卖出虚值看跌期权和虚值看涨期权组合策略。

　　风险教导：需求超预期；新能源计谋变化；趋势资金入场加重波动。 

　　一

　　行情总结

　　8月锂盐举座理会下落。2024年8月29日国产电板级碳酸锂价钱为74250元/吨，较月初跌幅达到9.12%；国产电板级氢氧化锂价钱从月初77850元/吨的价钱下落至72000元/吨。本月在旺季逐渐左近和行业下行阶段对供给端的影响下，供需旯旮确有改善，期货价钱在8月下旬迎来反弹。需求方面，正极材料产量增长，国内新能源汽车理会较强，外洋阛阓理会一般；供给方面，周度产量保抓下降，重叠需求改善，前三周累库幅度逐渐变小，最新的数据已理会为去库，但广期所仓单督察高位，供给总量仍然是宽松的。

　　二

　　阛阓新闻

　　2.1 商务部等7部门：第二轮汽车以旧换新的计谋确定理会出台 

　　8月15日，第二轮汽车以旧换新的计谋确定理会出台，比拟4月份发布的首轮实行确定，补贴尺度大幅提高，在汽车报废更新方面，补贴尺度由底本的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，辞别提高到2万元和1.5万元。

　　2.2 欧盟：对中国的电动汽车加征关税落地

　　8月20日，欧盟委员会对中国电动汽车反补贴捕快进行终裁信息裸露，对拟议税率进行小幅转机。比亚迪、安闲、上汽的反补贴税率辞别从17.4%、19.9%和37.6%，小幅下调至17%、19.3%和36.3%，值得一提的是，特斯拉从中国出口欧盟的汽车为最低的9.0%，大幅低于7月4日公布的20.8%。 

　　2.3 特朗普：若当选，或研讨取消7500好意思元电动车补贴

　　8月21日，据报说念，特朗普在摄取该媒体采访时默示，淌若他当选，将研讨取消购买电动汽车最高7500好意思元的联邦税收抵免，并快意研讨为特斯拉CEO马斯克提供好意思国内阁或看护人职位。

　　2.4 乘联会：8月狭义乘用车零卖估量184万辆

　　8月22日，乘联会估量8月狭义乘用车零卖阛阓约为184.0万辆傍边，同比旧年-4.4%，环比上月7.0%，新能源零卖估量98.0万辆傍边，同比增长36.6%，环比11.6%，浸透率估量擢升至53.2%。

　　2.5 紫金矿业：公司难以完成2024年当量碳酸锂产量领导

　　8月26日，紫金矿业筹商负责东说念主在事迹阐明会上默示，在现时碳酸锂价钱水平下，公司难以完成2024年年头制定的碳酸锂当量产量领导。公司在2023年年报中裸露，贪图2024年出产当量碳酸锂2.5万吨。后续公司或将下修2024年的碳酸锂产量领导，与2024年上半年比拟，下半年难有产量增量。

　　2.6 雅宝：锂矿最新中标价钱偏高

　　8月28日，最新雅宝锂矿竞标完了，5.4%锂精矿中标价钱6300元/吨，高于阛阓价，折算锂盐本钱偏高。

　　2.7 赣锋锂业：上半年亏空7.6亿

　　8月28日，赣锋锂业裸露2024年半年报，公司上半年完毕交易收入95.89亿元，同比下降47.16%；净利润亏空7.6亿元，同比下降113%，2023年同时净利润为58.5亿元。

　　三

　　产业数据

　　3.1 锂盐价钱

　　锂盐价钱下降。把柄SMM数据，8月29日电板级碳酸锂价钱为7.43万元/吨，较上月同时下降11.87%，相较于上周抓平；电板级氢氧化锂价钱为7.20万元/吨，较上月同时环比下行8.57%，相较于上周下降1.91%；电板级氢氧化锂与电板级碳酸锂之间价差为由-5500元缩窄至-2250元；电板级碳酸锂与工业级碳酸锂价差由4950元缩窄至4475元；六氟磷酸锂价钱环比下降7.55%至5.39万元/吨；入口锂盐与国内锂盐价差从上月7156元/吨缩窄至3577元/吨。 

　　3.2 锂矿价钱

　　锂矿价钱下落，挺价复古逐渐塌陷。把柄SMM数据，2024年8月29日锂辉石精矿（6%，CIF中国）价钱环比下降17.38%至770好意思元/吨，锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）价钱环比下降30.63%至855元/吨。本月锂矿价钱下挫，理会出加快下落趋势，之前的挺价支抓淡去。另外，近期最新的雅宝锂矿竞标完了，5.4%锂精矿中标价钱6300元/吨，高于阛阓价，折算锂盐本钱偏高。

　　3.3 先行者体及正极材料价钱

　　三元先行者体及正极材料价钱小幅下行。把柄SMM数据，先行者体方面，8月29日三元先行者体523价钱为6.58万元/吨，环比下降1.13%；三元先行者体811价钱为8.28万元/吨，环比下降0.91%。从价差来看，价差从上月的1.55万元/吨扩大至1.70万元/吨。正极材料方面，8月29日三元材料523价钱为12.10万元/吨，环比下降3.77%；三元材料811价钱为 14.98万元/吨，环比下降3.17%。

　　3.4 锂盐收支口

　　入口量方面，7月碳酸锂增长，氢氧化锂下降。把柄海关数据统计，7月我国碳酸锂入口量24152吨，环比增长23.33%，同比增长86.78%；氢氧化锂入口量429吨，环比下降18.30%，同比下降0.73%。

　　出口量方面，7月碳酸锂下降，氢氧化锂下降。把柄海关数据统计，7月我国碳酸锂出口量267吨，环比下降46.73%，同比减少62.27%；氢氧化锂出口量9096吨，环比下降36.16%，同比增长5.30%。

　　3.5 国内锂盐产量及库存

　　7月锂盐产量下滑，库存络续增长。把柄SMM数据，出产方面，碳酸锂7月产量64960吨，环比下降1.93%，同比增长43.36%；氢氧化锂7月产量32310吨，环比下降8.26%，同比增长21.30%；库存方面，碳酸锂7月库存88270吨，环比增长10.17%，同比增长68.91%，下流库存31384吨，环比增长18.60%，同比增长139.79%，冶真金不怕火厂库存56886吨，环比增长6.01%，同比增长45.22%。

　　3.6 电板及废旧电板价钱

　　电板价钱、废电板价钱均有下落。把柄SMM数据，2024年8月29日能源型方形三元电芯、能源型软包三元电芯、能源型方形磷酸铁锂电芯、小能源型方形磷酸铁锂、钴酸锂电芯价钱辞别为0.44、0.46、0.39、0.42元/Wh、5.4元/Ah，较上月同时下落；废旧电板方面，废旧523方形三元电板价钱为22500元/Wh，废旧钴酸锂电板价钱为34000元/Wh。

　　3.7 电板产销及装机情况

　　7月电板产销理会分化，LFP、三元装机量变化不一。把柄电板产业定约统计，产量方面，7月中国能源、储能电板产量臆想为91.8GWh，环比增长8.64%，同比增长33.1%；销量方面，7月中国能源、储能电板销量臆想为小幅下降至86.3 GWh，其中能源电板销量62.2 GWh，环比下降10.25%，储能电板销量24.1 GWh，环比增长5.24%。电板装机量方面，NCM装机量增长至11.4 GWh， LFP装机量下滑至30.2 GWh。电板占有率方面，NCM占比27%，LFP占比73%。

　　3.8 新能源汽车产销情况

　　7月电动车产销理会尚可。把柄Wind，国内新能源汽车7月产量98.4万辆，环比小幅下滑，同比上行22.28%，销量99.1万辆，环比小幅下滑，同比上行26.96%。阛阓结构方面，7月纯电汽车阛阓占有率56%，插混汽车阛阓占有率44%；浸透率方面，国内新能源汽车浸透率环比增长，7月浸透率为43.79%，较6月环比增长2.7 pcts。另外，8月1-3周国内新能源乘用车上险量浸透率达到52.45%、52.30%、52.16%，理会较好。

　　四

　　总结与估量

　　总结来看，8月碳酸锂下逾期反弹。一是，跟着价钱抓续下落，出产下降，供给出现减量，而需求端则在产销旺季布景下增长，库存增长速率放缓，迎来拐点，最新的SMM周度库存已理会为去库。二是，碳酸锂利空明牌在弥远下落中或已被充分订价，而近期利好偏多，阛阓激情提振，举例新花式投产延后、澳矿领导下调矿山产量预期、8 月新能源乘用车零卖高增长等，故短期内多空力量对比出现变化。

　　估量改日，8月接近尾声，“金九银十”愈发左近，且后续地点政府的置换更新补贴将不息出炉，有强化奢侈者换购电动车意愿的作用，有助于加深旺季成色，9月需求存一定复古。而供给方面，国内产量不停下降，最新SMM周度产量已下滑至1.35万吨隔邻，推测9月产量有概率督察低位，供需筹商或络续旯旮改善。抽象来看，近期盘面回调势头细腻，但仍不宜对后市过度乐不雅。基本逻辑也曾在于，阛阓重归供需均衡的驱动是较低的碳酸锂价钱，价钱反弹将濒临上游企业的套保抛压。旺季对价钱的驱动更多是节律上的相反，在未看到供需筹商预期的要紧转化点前，皆不宜对价钱过度乐不雅。

　　分析师：张维鑫

　　期货往来计议从业信息：Z0015332

　　邮箱：zhangweixin@csc.com.cn

　　研究助理：杨陈渝虎

　　邮箱：yangchenyuhu@csc.com.cn

　　期货从业信息：F03135237

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背负剪辑：张靖笛